Fidelity Digital Assets tarafından yayımlanan son rapor, Bitcoin’in dört yıllık döngüsünde yapısal bir değişim yaşandığını belirtiyor. Bu rapora, kripto para dünyasında tanınmış bir isim olan Crypto Tice de katkı sağladı. Tice, “MVRV verilerinin bugüne kadarki en iyimser kurumsal Bitcoin raporunu içerdiğini” belirtti.
Bitcoin Döngüsünde MVRV Oranı
Araştırmada kullanılan “Entity-Adjusted MVRV” (Gerçekleşmiş Değere Karşılık Piyasa Değeri) oranı, Bitcoin’in piyasa değeri ile gerçekleşmiş değerini kıyaslayan bir metrik olarak öne çıkıyor. Geçmiş piyasa döngüleri göz önüne alındığında, MVRV oranı 2013’te 6, 2017’de 4,7 ve en son 2021’de kısa bir süre 6 düzeyine ulaştı. Ancak, mevcut döngüde bu oran 2-2,8 aralığında seyrediyor ve bu oranlar önceki dönemde görülen zirvelere ulaşmaktan uzak.
Bu sıkışma, döngünün önceki yükseliş ve düşüşler kadar keskin olmadığını gösteriyor. Önceki süreçlerde yoğun kar alımları ve büyük satış baskısı yaşanırken, bu döngüde henüz bu ölçekte değişimler görülmemekte.
Kurumsal Yatırımcıların Etkisi
Crypto Tice raporda, kurumsal yatırımcıların Bitcoin piyasasındaki değişimde önemli bir rol oynadığını vurguluyor. Halka açık şirketler ve ETF’ler ise toplam arzın yüzde 12’sini kontrol ediyor. 49 şirket, portföyünde 1.000’den fazla Bitcoin bulunduruyor. Bitcoin ETF’lerinin değeri sadece iki yılda 75 milyar dolara ulaşırken, altın ETF’sinin bu seviyeye çıkması yedi yıl almış.
2026 başlarında, Bitcoin’in toplam piyasa değeri 2,5 trilyon dolar olmasına rağmen, volatilitesi tarihi düşük seviyelere ulaşmıştı. Kurumsal yatırımcıların varlığı, ani piyasa hareketlerini engelleyebileceği ve döngüdeki dalgalanmaları azaltabileceği ifade ediliyor.
Fidelity raporunda, “Kurumsal yatırımcıların piyasadaki varlığı, geçmişte gözlenen ani yükselişlerin ve büyük geri çekilmelerin şiddetini azaltıyor” değerlendirmesi yer alıyor.
MVRV Oranındaki Senaryolar
MVRV oranı 4 seviyelerine ulaşırsa Bitcoin’in fiyatı 225 bin dolara çıkabilir ve piyasa değeri 4,5 trilyon dolara ulaşabilir. Mevcut oran 2 seviyelerinde ve geçmiş döngüler bu seviyelerde sona ermedi. Bu farklılık, dönemin önceki döngülerden farklı olduğuna işaret ederken, potansiyelin yüksek olabileceği ancak bunun bir tahminden ziyade bir gözlem olduğu belirtiliyor.
Raporun Dışındaki Görüşler ve Sınırlamalar
Kurumsal yatırımcılar üzerine kurulu yapısal değişim argümanı veri tabanlı bir değerlendirme olsa da, aşağı yönlü risklerin ortadan kalkmadığını gösteriyor. CK Zheng’in yüzde 30’luk bir düzeltme beklentisi de benzer şekilde veriye dayanıyor. Bu çerçevede döngülerin daha uzun sürebileceği ve fiyat geri çekilmelerinin önceki dönemlere göre daha az yaşanabileceği öngörülüyor.
MVRV oranlarındaki farklılıklar, bu döngünün alışılmadık olduğunu bir kez daha gözler önüne seriyor. Ancak, döngünün nasıl sonlanacağı hala belirsizliğini koruyor.
