Morgan Stanley, Coinbase‘in hisse tavsiyesini “eşit ağırlık”tan “düşük ağırlık”a çekerek hedef fiyatını da 258 dolardan 120 dolara düşürdü. Banka, zayıf seyreden kripto işlem hacimleri ve bozulmaya başlayan gelir görünümünün, şirketin kazançlarını uzun vadede zayıflatabileceğini değerlendiriyor.
Uzman Görüşü ve Belirsizlik
Morgan Stanley analisti Michael Cyprys, kazançlarda beklenen toparlanmaya dair güvenin azaldığını ifade ediyor. Cyprys, kripto işlem aktivitesinin azalması ve Binance saldırısının ardından piyasada artan belirsizliğin bu kararın alınmasında etkili olduğunu aktarıyor.
Michael Cyprys, kazanç toparlanmasına ilişkin güvenin azaldığını ve Coinbase’in düşük işlem aktiviteleri ve kırılgan gelir görünümünden olumsuz etkilendiğini belirtiyor.
Coinbase hissesinde erken işlemlerde yüzde 2,3’lük bir düşüş yaşanarak 140,25 dolara geriledi. Kripto varlık fiyatlarındaki toparlanmaya rağmen işlem hacimlerindeki artışın yeterli olmaması, işlem ücreti odaklı gelir modeli olan borsaları risk altında bırakıyor.
Güncellenen Gelir ve EBITDA Tahminleri
Morgan Stanley, 2027 için gelir tahminini yüzde 28, düzeltilmiş EBITDA öngörüsünü ise yüzde 47 oranında azalttı. Ayrıca, 2028 yılı gelir beklentisi yüzde 18, EBITDA tahmini ise yüzde 25 oranında aşağı çekildi. Öngörülere göre Coinbase’in 2028 yılında 2,4 milyar dolar normalize EBITDA üreteceği tahmin ediliyor.
Değerleme açısından da daha ihtiyatlı bir yaklaşım benimseyen Morgan Stanley, şirketin EBITDA çarpanını 20 kattan 12 kata indirdi. Bu değişiklik, kripto piyasalarında süregelen oynaklık ile görünürlük sorunlarına işaret ediyor.
Morgan Stanley, Coinbase’in yeni iş alanlarına yönelmesinin, kısa vadede ana gelir kaynaklarındaki zayıflığı telafi etmekte yeterli olamayabileceğini belirtiyor.
Zayıf Üçüncü Çeyrek Sonuçları
Coinbase’in zayıf üçüncü çeyrek sonuçları ile birlikte not indirimi dikkat çekti. Şirket, bu çeyrekte 1,22 milyar dolar gelir elde etti ve bu rakam geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 35 geriledi. İşlem gelirleri de yıllık bazda yüzde 44 düşerek 590 milyon dolara indi.
Kripto piyasasındaki işlem hacimleri yüzde 10 gerilerken, fiyat oynaklığı da düşük seviyelerde seyretti. Bu durum, kullanıcı ilgisinin fiyat artışına rağmen tam olarak geri dönmediğine işaret ediyor.
Dördüncü Çeyrek Beklentileri
Dördüncü çeyrek için de güçlü bir toparlanma beklentisi yok. Coinbase, 25 Ekim’e kadar yaklaşık 165 milyon dolar işlem geliri elde ettiğini açıkladı. Abonelik ve hizmet gelirlerinin ise 550 milyon dolar ile 630 milyon dolar arasında olması bekleniyor.
Şirket, yıl genelindeki gider tahminini ise 4,15 milyar dolar ile 4,30 milyar dolar aralığına çekti. Bu durum, piyasanın etkilerini yakından takip etmeye devam etmenin ne kadar önemli olduğunu gösteriyor.
