Kripto para kredilendirme sektörü, Ledn adlı şirketin yenilikçi bir adımıyla dikkat çekiyor. Bitcoin teminatlı krediler üzerinden 188 milyon dolarlık menkul kıymetleştirilmiş tahvil ihracı gerçekleştirildi. Bu işlem, kripto varlıkların finansal ürünlerde ne denli yaratıcı şekillerde kullanılabileceğine dair önemli bir örnek oldu.
Yapının Ayrıntıları ve Piyasaya Etkisi
Bu tahvil ihracı, iki dilimden meydana geliyor ve bunlardan birisine yatırım yapılabilir seviyede kredi notu verilmiş durumda. Bu dilimin faizi, gösterge faizin 335 baz puan üzerinde belirlenmiş. Finansal aracılık görevini üstlenen Jefferies Financial Group, tek yapılandırıcı ve dağıtıcı olarak görev yapıyor. Tahviller, Ledn tarafından verilen ve teminatı Bitcoin olan 5.400’ün üzerinde bireysel krediyle destekleniyor.
İhraç edilen menkul kıymetleştirilmiş kredilerin ortalama faizi yüzde 11,8 olarak belirlendi. Bitcoin’in fiyatındaki dalgalanmalar, bu kredilerin temel risk faktörü olarak öne çıkmakta. Bitcoin’in değeri azaldığında, kredilerin geri ödeme kapasitesi hızla düşebilir.
Derecelendirme ve Teminat Yönetimi
S&P Global Ratings, kredi temerrütlerine karşı yatırımcıların kısmen korunduğunu bildiriyor.
Ledn, vadeleri dolan veya geri ödenmeyen kredilerde, belirlenmiş eşikler aşıldığında Bitcoin teminatlarını algoritmik olarak satışa çıkarıyor ve bu satıştan elde edilen gelirlerle borçları tahsil ediyor.
Şubat ayında Bitcoin’in değer kaybının ardından Ledn, portföydeki kredilerin önemli bir bölümünü hızlı bir şekilde likide ederek portföy dağılımını nakit öncelikli hale getirdi. Bu hamleler, portföyün değerinin 200 milyon dolar civarında tutulmasını sağladı.
Kredi Yapısı ve Güvence Mekanizmaları
S&P, kredilerin temerrüde düşme olasılığını değerlendirerek, likidite oranları ve portföydeki konsantrasyonu dikkate aldı. Krediler, genelde müşterilerin finansal geçmişi yerine Bitcoin varlıkları temel alınarak veriliyor, bu da klasik tüketici kredisi performans verilerini sınırlı kılıyor.
Çeşitli temerrüt senaryoları üzerinde çalışan kuruluş, en zorlu durumda temerrüt oranını yüzde 79 ve kurtarma oranını ise yüzde 68 olarak belirledi. S&P, aşırı temerrüt risklerini dengelemek için birçok önlemi öne çıkarıyor. Bu önlemler arasında aşırı teminatlandırma, erken amortisman mekanizmaları ve likidite rezervi bulunuyor. Ledn, yedi yıllık süre içinde 7.493 kredinin likide edildiğini ve ana para kaybı yaşanmadığını belirtiyor.
Gelecek Planları ve Bitcoin Piyasasındaki Durum
Ledn, 2027 yılına kadar yenilenecek kredilerde nakit faiz ödemesi zorunluluğu getirmeyi planlıyor.
S&P, bu yeni uygulamanın likidite riskini azaltıcı etkide bulunacağı görüşünde.
Bitcoin fiyatı ise, son dönemdeki düşüşlerin ardından bir toparlanma eğilimi gösterdi ve yaklaşık olarak 66.000 dolar seviyesinden işlem görüyor.
