JPMorgan analistleri, Bitcoin yatırımcılarının korunma amaçlı pozisyonlardan çıkış yapmaları halinde, Bitcoin’in altına karşı avantaj kazanabileceğini belirtiyor. Analistlere göre, hem Bitcoin hem de altına olan kurumsal ilgi güçlü ancak Bitcoin’deki aşağı yönlü risklere karşı alınan önlemler daha belirgin.
Altın ve Bitcoin ETF’leri
Federal Reserve’un temmuz toplantısından sonra hem Bitcoin hem de altın ETF’lerinde artış gözlemlendi. Yatırımcılar, ekonomik belirsizliklere karşı güvenli liman arayışlarını sürdürüyorlar. Ancak altın ETF’leri üstün bir performans sergiledi.
JPMorgan, altın ETF’lerine giren sermayenin, yılın ilk dönemindeki çıkışları tamamen telafi ettiğini belirtti. Bitcoin ETF’lerinde ise çıkışların ancak yarısı geri döndü. Bu durum yüzeyde altını daha güçlü gösterse de Bitcoin için farklı bir tablo söz konusu.
JPMorgan analistleri, Bitcoin ETF’lerindeki savunmacı pozisyonların benzersiz derecede olduğunu ve yükselen piyasa algısıyla bu durumun Bitcoin lehine güçlenebileceğini ifade ediyor.
Kısa Pozisyonlar ve Opsiyonlar
JPMorgan, BlackRock’ın iShares Bitcoin Trust ETF’sindeki kısa pozisyonların 2026’nın en yüksek seviyelerine yakın kaldığını ifade ediyor. Buna karşılık, altın ETF’lerindeki kısa pozisyonlar tarihsel ortalamanın altında bulunuyor.
Opsiyon piyasasında da benzer bir durum gözlemleniyor. Bitcoin ETF’lerindeki satım ve alım opsiyonları arasındaki açık pozisyon farkı, altın ETF’sine göre daha yüksek. Bu farklılık, Bitcoin yatırımcılarının düşüşe karşı daha fazla korunma eğiliminde olduğunu gösteriyor.
Analizlere Yeni Bir Perspektif
2026 başında, JPMorgan’ın lider analisti Nikolaos Panigirtzoglou öncülüğündeki ekip, kripto para birimlerine pozitif bir yaklaşım sergiliyordu. Şubat ayında, Bitcoin’in üretim maliyetinin 77 bin dolar olduğunu belirttiler ve yılın başındaki 90 bin dolar seviyesine göre bir düşüş olduğunu vurguladılar.
Uzun vadeli Bitcoin değerlemesi, altınla yapılan karşılaştırmalara dayanarak 266 bin dolar şeklinde hesaplandı. Ancak yıl ilerledikçe, JPMorgan’ın değerlendirmeleri daha ihtiyatlı bir hal aldı.
JPMorgan, haziran ayında Bitcoin’in tahmini üretim maliyetinin altında beş ay geçirdiğine dikkat çekti ve düzenleyici belirsizliklerin çözümlenmemesi halinde bu durumun sürebileceği uyarısında bulundu.
Analistlere göre, yatırımcı güveninin artması ve koruma amaçlı pozisyonların çözülmesi durumunda Bitcoin, altına karşı avantajlı bir konuma gelebilir. Banka, bu senaryoda Bitcoin için ek bir destek olabileceğini savunmaya devam ediyor.
