Kripto para piyasasında, özellikle de rezervlerinde ciddi miktarda dijital varlık tutan şirketlerle ilgili tartışmalar son dönemde gündemin en üst sıralarında yer alıyor. Piyasanın önemli isimlerinden CoinShares analisti James Butterfill, bu konudaki soru işaretlerini inceliyor. Özellikle Strategy isimli şirketin rezervinde bulundurduğu yaklaşık 650 bin adet Bitcoin‘e ilişkin satış ihtimali endişe yarattı. Eğer böyle bir satış gerçekleşirse, kripto piyasalarında çok büyük sarsıntıların yaşanabileceği konuşuluyor.
DAT Şirketleri ve Kripto Paralar
Bu tür şirketler “Digital Asset Treasury” yani DAT olarak biliniyor. Son yıllarda, DAT şirketleri bilançolarında önemli miktarda dijital varlık biriktirerek, uzun vadeli bir yatırım stratejisi izliyorlar. Kısa vadeli dalgalanmalara karşı panikleme eğiliminden uzak durmaları ile dikkat çekiyorlar ve bu da piyasa istikrarı için önem taşıyor. Hatta, Strategy’nin açıkladığı modelden yola çıkarak birçok şirket benzeri yolları takip etti.
DAT modeli, klasik işlerinde yeterince başarı elde edemeyen firmalara yeni bir finansal çıkış kapısı sundu. Örneğin; BitMine ya da Japonya’dan Metaplanet gibi şirketler, kripto paralar sayesinde çok büyük değer artışları yaşadılar. Daha önce yatırımcı gözünde zayıf konumda olan bazı şirketler, dijital varlıklarla bilançolarını güçlendirmeyi başardı.
İflas Endişeleri ve Gerçekler
Yatırımcıların son dönemde en çok merak ettiği konulardan biri DAT şirketlerinin borç ve yükümlülükleri ışığında iflasa sürüklenip sürüklenmeyecekleri. Bazı örneklerde, şirketler hisse senedi ihracıyla fon toplamaya yöneliyor.
Strategy, borç ve temettü yükümlülüklerini karşılamak için piyasa fiyatı üzerinden 1,4 milyar dolar kaynak yarattığını duyurdu.
Piyasadaki en büyük çöküşlerden biri olarak gösterilen MTGOX vakası akıllara gelirken, Strategy gibi rezervi büyük şirketlerin böyle bir sarsıntı yaşaması tüm piyasada deprem etkisi yaratabilir.
Şirketin açıklamalarına göre, ellerinde iki yıl boyunca borçlarını çevirebilecek seviyede nakit bulunuyor.
Bir diğer tartışma ise MNAV (Market Net Asset Value) değerinin 1’in altına inmesiyle ilgili. Bu durumda şirketlerin elindeki nakit veya bir miktar BTC satışıyla pozisyonlarını dengelemeleri bekleniyor. Ancak, rezervler tamamen satışa çıkmaz ve büyük bir tasfiye ihtimali şimdilik gündemde değil.
Haziran 2025 itibariyle bakıldığında, bu tarz şirketlerin MNAV oranlarının çoğu 1’in altına düşmüş olsa da, Strategy gibi önde gelen şirketler kritik eşiği korumaya çalışıyor. Bu şirketlerin yeni dönemde kredi verme gibi ekstra adımlar atması da gündemde. 2 milyar dolar yıllık nakit akışı hedefleniyor.
Kripto para rezerv şirketleri şimdilik ciddi bir krizle yüzleşmiş sayılmaz. Buna rağmen, Bitcoin’in büyümesinin yavaşlaması veya piyasada yeni bir ayı sezonunun başlaması halinde bu şirketlerin gelecekte riskle karşılaşmaları olası. Geçmişte yaşanan VC (risk sermayesi) krizleri gibi, ileride kripto rezerv balonunun da patlama ihtimalini göz önünde bulundurmak gerekiyor.
