ABD’de kripto para sektöründe önemli değişikliklere yol açabilecek CLARITY Act, stabilcoin operatörleri üzerinde büyük dalgalanmalara sebep oldu. Yeni yasa tasarısının, istikrarlı dijital para birimlerinin faiz gelirlerine ilişkin hükümleri en çok Circle şirketinin hisse değerlerinin düşmesine neden olurken, aynı zamanda Coinbase’in de borsa değerlerinde önemli bir gerileme görüldü.
Circle ve Coinbase Arasındaki İşbirliği
Circle, ABD kaynaklı stabilcoin USDC’nin ihraççısı olarak finans teknolojileri alanında önemli bir rol oynuyor. Coinbase ise ABD’deki en büyük kripto borsalarından biri olarak USDC’nin dağıtımında aktif bir işbirliği içinde bulunuyor. Mevcut iş modeline göre, platformunda USDC bulunduran kullanıcıların faiz gelirlerinin büyük kısmı doğrudan Coinbase’e aktarılırken, platform dışındaki gelirler büyük ölçüde dengeli şekilde paylaştırılıyor. Araştırmacı Markus Thielen’a göre, sadece bu iş modeli üstünden Coinbase yılda 900 milyon dolardan fazla kazanç sağlıyor ve bu miktar Circle’ın yıllık gelirlerinin yaklaşık yarısını oluşturuyor.
Coinbase, bu düzenleme sayesinde stabilcoin gelirleri üzerinden yüksek kâr oranı yakalıyor. Fakat CLARITY Act’ın yürürlüğe girmesiyle birlikte, stabilcoinler üzerindeki faiz benzeri ödüllerin yasaklanması, şirketin ana gelir kaynaklarından birinin tehlikeye girebileceği anlamına geliyor. Thielen, Circle’ın yasal uyum yetenekleri ve finansal gücü ile bu ortamda daha avantajlı bir konuma gelebileceğini belirtiyor.
Piyasa Yorumları ve Uzmanların Görüşleri
Yasa sonrası her iki şirketin hisselerinde ufak bir toparlanma görülmüş olsa da, haftalık bazda kayıplar dikkat çekiyor. Buna karşın bazı analistler, CLARITY Act’ın aslında Circle’ın uzun vadede büyümesine katkı sağlayabileceğini ileri sürüyor.
Bitwise Asıl Yatırım Yöneticisi Matt Hougan, Circle’ın, yasa tasarısından beklenildiği kadar olumsuz etkilenmeyeceğine inanıyor. Stabilcoinler, blokzincir tabanlı finansal işlemleri kolaylaştırmaları ve dolar transferini hızlandırmaları nedeniyle tercih ediliyor; dolayısıyla faiz getirileri temel motivasyon değil, diyor.
Hougan, getirilecek yeni düzenlemelerle Circle’ın gelir paylaşımındaki kazanımlarının azalabileceğini ifade ederek, bunun şirketin uzun vadeli kârlılık oranını artırabileceği görüşünde.
Hougan’a göre, gelecekte stabilcoin pazarının trilyon dolarlık bir ölçeğe ulaşabileceğini öngören analizler var. Düzenleyici yapıların güçlü bir aktörü haline gelecek Circle’ın, bu genişleme potansiyelinden faydalanabileceği belirtiliyor.
Bundan dolayı, 2026 yılında Circle ve Coinbase arasında yapılacak yeni ticari anlaşmaların piyasa dengelerini önemli ölçüde değiştireceği öngörülüyor. Federal düzenlemeler sıkı bir kontrole bürünürse, Circle’ın daha avantajlı koşullar elde etme potansiyeli oldukça yüksek olarak değerlendiriliyor.
