VanEck’in yeni raporu, Bitcoin ağı üzerindeki madencilik faaliyetlerinin yavaşlamasının fiyatlar üzerinde “ters gösterge” niteliğinde olabileceğini öne sürüyor. Analistler, 15 Aralık 2025’e kadar olan bir aylık sürede hashrate’in yüzde 4 düştüğünü ve bu düşüşün Nisan 2024’ten bu yana en büyük gerileme olduğunu belirtiyor. Kurumsal ve uzun vadeli yatırımcılar bu durumu genellikle alım fırsatı olarak değerlendirmekte.
Hashrate Düşüşünün Anlamı
VanEck analistleri, 2014’ten bu yana ölçülen verilerde hashrate düşerken Bitcoin’in pozitif getiri sağlaması olasılığının yüzde 65’e yükseldiğini belirtiyor. Buna karşın hashrate artarken bu oran yüzde 54’te kalmakta. Rapora göre, hashrate düşüşleri ile uzun vadeli yatırımlar daha sık uyum içerisinde.
Bu ilişki, “madenci kapitülasyonu” kavramıyla açıklanıyor. Yüksek maliyetler altında bulunan madencilerin piyasadan çekilmesi satış baskısını azaltırken, arz dengesi daha sağlıklı hale geliyor. VanEck, hashrate sıkışmaları uzun sürdüğünde ileriye dönük getirilerin daha yüksek olabileceğini ifade ediyor.
VanEck, hashrate sıkışmasının ileriye dönük getirilerin daha özgüçlü ve sık gerçekleştiğini vurguluyor.
Madenci ve Alıcı Davranışlarında Değişiklik
Öte yandan VanEck, madenci kârlılığının düşen Bitcoin fiyatlarıyla zarar gördüğünü belirtiyor. Geçmişte Antminer S19 XP cihazları için elektrik maliyeti 0,12 dolar seviyelerindeyken, bu değer şimdi 0,077 dolara düşmüş durumda; bu da işletmelerin sürdürülebilirliği adına risk oluşturuyor.
Bitcoin fiyatı ise dalgalı seyrediyor. Önemli bir geri çekilme ile 81.000 dolara kadar inerken, önceki ay kaydedilen 126.080 dolarlık zirvenin etkisinde kalmaya devam ediyor. Aynı dönemde en büyük kripto para biriminin değeri yüzde 1,66’lık düşüşle 87.554 dolara kadar gerilediği belirtiliyor.
VanEck raporunda, madenciler üzerindeki baskının arttığı ancak uzun vadeli kurumsal alıcıların arzı karşıladığı belirtiliyor. Dijital varlık hazineleri (DAT) yapılarının 42.000 adet BTC aldıkları ve toplam varlıklarını 1.09 milyon adede çıkardıkları vurgulanıyor.
VanEck, gelecekte birçok DAT’nin BTC alımlarını adi yerine imtiyazlı hisse satışlarıyla finanse etmeye yönelebileceğini ifade ediyor.
