2025 yılı itibarıyla Bitcoin piyasası, kurumsal yatırımcıların türev ürünler üzerinden elde ettiği getirilerle belirgin bir şekilde daha sakin hale geldi. Bu süreçte, atıl BTC’ler üzerinden opsiyon satarak gelir elde edilmesi volatiliteyi aşağı çeken önemli bir etken oldu. Yılın başındaki yüksek volatilite beklentileri zamanla azaldı ve piyasa daha öngörülebilir bir yapıya kavuştu. Bu durum aynı zamanda kripto paraların geleneksel finansal sistemlere daha fazla yaklaşmaya başladığını gösterdi.
Volatilitede Azalma Stratejileri
2025 yılı boyunca Bitcoin için hesaplanan 30 günlük zımni volatilite göstergeleri düşüş eğilimi gösterdi. Volmex ve Deribit DVOL endeksleri yıl başında yüzde 70 seviyesindeyken yıl sonunda yüzde 45’e kadar gerileyerek volatiliteye dair beklentilerin düşmesine işaret etti.
Bu düşüşün ardında, büyük fonlar ve profesyonel yatırımcılar tarafından uygulanan “covered call” stratejileri yer aldı. Spot Bitcoin veya Bitcoin ETF’lerini elinde tutan kurumsal yatırımcılar, yukarı yönlü fiyat beklentilerine karşılık yüksek kullanım fiyatlı alım opsiyonları satarak prim elde etti. Bu opsiyonların çoğunun vade sonunda değersiz kalması, yatırımcılara düzenli bir nakit akışı sağladı.
Opsiyon Insights’ın kurucusu Imran Lakha, kurumsal sermayenin yukarı yönlü riskten vazgeçerek düzenli getiriye odaklanmasının volatilitede yapısal bir düşüşe yol açtığını belirtti.
Opsiyon Piyasasındaki Değişimler
Kurumsal ilginin artması, Bitcoin opsiyon piyasasında da alışılmış dengeleri değiştirdi. Yıl boyunca satım opsiyonları, alım opsiyonlarına kıyasla daha pahalı işlem gördü. Bu durum, yatırımcıların artık daha temkinli ve korumacı bir tavır sergilediğini gösterdi.
Piyasanın bu değişimi, yatırımcıların kötümser hale geldiği anlamına gelmiyor. Büyük yatırımcılar, uzun vadeli pozisyonlarını korurken, aşağı yönlü riskleri sigortalamayı tercih ettiler. Lakha’ya göre, opsiyon eğrisinin bu yapısı “uzun ve hedge edilmiş” pozisyonların göstergesi olarak değerlendirilmelidir.
Öte yandan, önemli bir miktarda Bitcoin arzı artık ETF’ler ve kurumsal hazinelerde tutuluyor. Wintermute’un değerlendirmesine göre, çıkarılmış tüm Bitcoin’lerin yüzde 12,5’ten fazlası kurumsal kanallarda bulunuyor.
Wintermute adına konuşan Jake Ostrovskis, doğal getiri sağlamayan bu varlıklar üzerinde opsiyon satışı yoluyla gelir elde etmenin 2025’te baskın bir eğilim haline geldiğini ifade etti.
