Geçen hafta Bitcoin piyasasında yaşanan ciddi satış dalgasının ardından, piyasanın yakından takip ettiği zincir üstü göstergelerden biri, tarihi ayı piyasası dipleriyle bağlantılı bir seviyeye yaklaştı. MVRV Z-Score adı verilen bu gösterge, piyasa değeri ile gerçekleşmiş değer arasındaki farkı ölçüyor ve şu anda kritik öneme sahip bir noktada.
MVRV Z-Score’un Önemi
MVRV Z-Score, Bitcoin’in mevcut piyasa değerinin, kullanıcıların en son düzeltme yaptıkları fiyatlara göre hesaplanan realizasyon değerinden ne kadar farklı olduğunu istatistiksel olarak belirler. Tarihsel verilere bakıldığında, Bitcoin’in pahalı veya ucuz olduğu dönemler bu göstergeyle analiz edilebiliyor. Özellikle fiyat, gerçekleşen değerin çok üzerine çıktığında Bitcoin’in pahalı, yaklaşınca veya altına düştüğünde ise ucuz olarak değerlendiriliyor.
Geçmiş döngülerde, önemli dip seviyelerinin oluşumu MVRV Z-Score’un sıfıra yaklaştığı veya kısa bir süre için altına indiği dönemlere rastladı. Bu tür olaylar, örneğin 2011-2012, 2014, 2018 sonu ve 2022’nin ikinci yarısında gözlendi. Bu göstergede sıfırın altına düşülmesinin ardından Bitcoin genellikle uzun süreli bir yükseliş trendine girdi.
BitBo verileri, MVRV Z-Score’un 0,24 ile tarihsel olarak önemli görülen yeşil bölgenin hemen üstünde bulunduğunu ortaya koyuyor; bu seviye geçmiş döngülerde dip oluşumlarıyla aynı döneme denk gelmişti.
Cüzdan Verileri Ne Diyor?
Ancak, zincir üstü veriler nihai bir dip oluşumunun henüz kesinleşmemiş olabileceğine işaret ediyor. Uzun vadeli ve kısa vadeli yatırımcıların karlılık durumunu inceleyen iki farklı MVRV göstergesi henüz birbirine yakın değil. Geçmiş döngülerde bu iki verinin yakınlaşması, büyük döngü diplerinin oluşmasında belirleyici olmuştu.
Uzun vadeli yatırımcılar, en az 155 gün boyunca hareket etmeyen Bitcoin’leri elinde tutan adresleri kapsarken, kısa vadeli yatırımcılar ise bu süre zarfında satın alınan Bitcoin’ler üzerinden izleniyor. Bu iki grubun kârlılık durumları birbirine yaklaştığında, piyasadaki satış baskısının önemli ölçüde ortadan kalktığına inanılıyor.
Uzun Vadeli Yatırımcıların Durumu
Mevcut durumda, kısa vadeli yatırımcı MVRV’si 0,84’te seyrederken, uzun vadeli yatırımcı MVRV’si 1,29 seviyesinde yer alıyor. Bu fark, uzun vadeli yatırımcıların hâlâ yüksek ölçüde gerçekleştirilmemiş kazanca sahip olduğunu gösteriyor. Analistler, tipik bir ayı piyasası dibinin oluşması için Bitcoin’de daha fazla düşüşün olabileceğini düşünüyor.
Piyasadaki dip noktalarının tam olarak zamanlanması zor olsa da, son haftalarda yaşanan büyük satışların ardından, geçmişte toparlanma öncesinde gözlemlenen bazı sinyaller yeniden ortaya çıkıyor. Ancak, mevcut zincir üstü veriler güçlü bir dip sinyali gösterse de, net bir dönüş doğrulaması sağlamıyor.
