Bitcoin ve kripto varlıklarını odağına alan hazine şirketleri, hızla gelişen piyasa koşullarında kritik bir dönemece girdi. Son zamanlarda Bitcoin fiyatındaki ani düşüşler ve dalgalanmalar, bu şirketlerin finansal modellerini sarsıyor. Artık, eskiden kolayca büyüyen dijital varlık hazinesi yaklaşımı yerini, geleceğe yönelik daha temkinli adımlara bıraktı.
Büyüme Motorunun Yavaşlaması
Geçmişte, bu şirketlerin hisseleri Bitcoin’in reel değerinin üzerinde işlem görerek yatırımcılar için cazip bir kaldıraçlı yatırım fırsatı oluşturuyordu. Ancak Bitcoin’in fiyatında görülen sert gerilemeler, bu avantaja dayalı iş modelinin dezavantaja dönüşmesine neden oldu. Örneğin Metaplanet ve Nakamoto gibi şirketler, yüksek maliyetle aldıkları Bitcoin pozisyonları nedeniyle önemli zararlar yazdı.
Nakamoto’nun piyasa değerindeki büyük düşüş ise, bazı yatırımcıları memecoin piyasalarındakini andıran kayıplarla karşı karşıya bıraktı. Bu gelişmeler sektördeki risk algısını artırırken, aynı zamanda şirket borçları ve bilançoları üzerindeki baskıları da büyüttü.
Üç Olası Senaryo
Galaxy Research, Bitcoin odaklı şirketler için üç farklı gelecek senaryosu ortaya koyuyor. İlkinde, hisse satışlarında görülen primlerin uzun süre düşük kalması nedeniyle büyümenin durması ve DAT hisselerinin yatırımcıya ek risk oluşturması bekleniyor. İkinci olasılık ise, yüksek borç ve maliyetle karşı karşıya kalan şirketlerin birleşmeler, yeniden yapılanma ya da iflas gibi yol ayrımlarına sürüklenmesi.
Üçüncü senaryoda ise, Bitcoin’in tekrar eski yüksek seviyelerine ulaşması halinde, riski dengeli yöneten ve temkinli büyüyen şirketlerin avantaj sağlayabileceği belirtiliyor. Risklerin ön planda olduğu bu ortamda, şirketler finansal dayanıklılıklarını artırmaya çalışıyorlar.
ABD’li kripto yatırım şirketi Marathon’un yaptığı son açıklamada, şirketin volatiliteye karşı nakit rezervlerini artırmak istediği ve böylece operasyonel sürdürülebilirliği hedeflediği belirtildi.
Ayrıca, Strategy adlı şirketin CEO’su Phong Le, 1,44 milyar dolarlık yeni nakit rezervi oluşturduklarını ifade ederek yatırımcılara güven vermeye çalıştı. Bu yeni rezervin, şirketin temettü ve borç ödeme gücünü uzun vadeli olarak destekleyeceği vurgulandı.
Bitwise CIO’su Matt Hougan, “Strategy’nin hisse fiyatı düşse bile Bitcoin satmak zorunda kalmayacağını” söyleyerek şirkete duyulan güveni artırdı.
Birçok uzman, Bitcoin fiyatları dışında şirketlerin sermaye ve risk yönetimindeki kabiliyetlerinin belirleyici olacağını düşünüyor. Güçlü mali pozisyona ve sağlam stratejiye sahip olan oyuncular ise potansiyel fırsatları değerlendirmek için avantajlı konuma geçebilir.
