Geçtiğimiz günlerde kripto para piyasalarında yoğun bir dalgalanma yaşandı. Bitcoin, 85 bin dolar seviyelerinde seyrediyor olsa da, altcoinlerde çarpıcı oranlarda değer kayıpları meydana geldi. Özellikle kurumsal yatırımcıların gözde şirketlerinden MicroStrategy’nin durumu dikkat çekti. MSTR hisseleri, son günlerde ciddi oranda düşüş yaşarken, firmanın Bitcoin rezervleriyle piyasa değeri arasındaki makas giderek açıldı.
MicroStrategy’nin Bitcoin Rezervleri Ne Durumda?
MicroStrategy’nin elinde bulundurduğu Bitcoin miktarının güncel değeri 55 milyar doları buluyor. Oysa şirketin toplam piyasa değeri, bu rakamdan 10 milyar dolar kadar daha düşük bir seviyeye inmiş durumda. Yıllardır istikrarlı biçimde yatırımcısına kazandıran bir şirket için, bu tablo alışılmışın dışında bir gelişme olarak öne çıkıyor. Geçmişte genellikle şirket değeri, varlıklarını aşıyor ve piyasada güvenli liman olarak görülüyordu.
“MSTR, bugün %12 ve 6 Ekim’den bu yana %57 değer kaybetti. Bu, şirketin piyasa değerini 45 milyar dolara düşürüyor. Bu arada, MicroStrategy 55 milyar dolar değerinde 650.000 Bitcoin’e sahip.”
“MicroStrategy’nin istikrarlı satışları sonrası piyasa değeri, Bitcoin varlıklarından 10 milyar dolar daha az. Şirketin net Bitcoin varlıkları ise hala halka açık değerinin üzerinde.”
“MicroStrategy iflas etse dahi, mevcut BTC rezervleri şirket hisselerini geri almak için yeterli seviyede.”
Şirketin bilançolarındaki nakitten arındırılmış net Bitcoin varlıkları, 46,8 milyar dolara karşılık geliyor. Hem nakit değerinin hem de borçların hesaplanmasının ardından bile, halen MicroStrategy hisselerinin piyasa değeri BTC rezervinden düşük seyrediyor. Bu fark, yatırımcıların ve piyasa gözlemcilerinin firmaya olan güveninde bir sarsıntı yaşandığı izlenimi bırakıyor.
MSTR Neden Düşüyor?
Bu denli yüksek Bitcoin rezervi olmasına rağmen MSTR hisseleri neden değer kaybediyor? Bunun bir nedeni, şirketin elindeki hisseleri satarak nakit kaynak oluşturma yolunu seçmesi. Yönetim, bu yolla faiz ve temettü ödemelerine kaynak ayırmak istiyor. Elbette bu tür haberlerin piyasa psikolojisi üzerinde negatif bir etkisi oluyor ve yatırımcılar hisselerini elden çıkarmaya yöneliyorlar.
“Hisse senedi çöktü. Bu iş modeli bir tür sahtekarlıktır ve Saylor Wall Street’in en büyük dolandırıcısıdır.” – Peter Schiff
Şirkete yöneltilen eleştiriler, yatırımcıların endişelerini artırıyor. Yatırımcı güveninin sarsılması, satış baskısının daha da artmasına neden olabiliyor. ATM hisse satışlarıyla yaratılan 1,44 milyar dolarlık rezerv, şirketin 21 aylık temettü ve faiz ödemelerini karşılayacak şekilde planlandı. Böylece, likidite sorunuyla karşılaşılırsa BTC satışı zorunluluğunun önüne geçilmiş oldu.
MSTR cephesinde yaşanan aşırı satışların devam edip etmeyeceği, kripto piyasalarının genel seyrine ve şirketin stratejilerine bağlı olacak. FUD (Korku, Belirsizlik, Şüphe) havasının dağılması ve piyasaların yeniden toparlanması, yatırımcıların kararlarını önümüzdeki günlerde şekillendirecek.
Şimdilik MicroStrategy’nin durumu, geleneksel piyasalardaki klasik değerleme kurallarıyla kripto varlıkların dinamikleri arasında ilginç bir gerilimi yansıtıyor. MSCI’nin 15 Ocak’taki sınıflandırma kararı ise şirketin geleceği üzerinde önemli bir rol oynayabilir.
